불앤베어가 뭐지?(Bull&Bear의 유래)

오늘은 주식시장에서 많이 접해보셨을 Bull&Bear 에 대해서 설명드려보고자 합니다. 불마켓, 베어마켓 많이 들어보셨죠? 불마켓 사진에는 꼭 황소가 뿔을 치켜들고 있고, 베어마켓 사진에서는 곰이 포효하고 있습니다. 궁금하지만 아무도 말해주지 않아 제가 직접 정리했습니다. 시작하겠습니다.

Bull&Bear가 대체 뭘까?

주식 시장에서 상승장을 뜻하는 불 마켓(Bull Market)과 하락장을 뜻하는 베어 마켓(Bear Market)의 유래는 두 동물의 공격 방식으로 접근하면 설득력 있게 다가올겁니다. 황소는 뿔을 아래에서 위로 치켜올리며 공격하는 습성이 있는데 이는 주가가 바닥을 치고 위로 솟구치는 모습과 닮았습니다. 반면 곰은 앞발을 위에서 아래로 세차게 내리찍으며 공격하는데 이는 주가가 급격히 떨어지는 하락장의 흐름을 상징합니다.

또 다른 유래로는 18세기 영국의 곰 가죽 상인들의 이야기가 전해집니다. 당시 상인들은 곰 가죽을 확보하기 전에 미리 돈을 받고 파는 공매도 방식을 선호했습니다. 이들은 나중에 가죽 가격이 떨어져야 이익을 얻을 수 있었기에 시장의 하락을 기대했고 이들을 곰 가죽 상인이라 부르던 것에서 베어 마켓이라는 용어가 유래되었습니다. 이후 이와 반대되는 강한 힘의 상징으로 황소가 선택되며 두 용어는 금융 시장의 영원한 상징이 되었습니다.

불 마켓의 정량적 데이터

불 마켓은 단순히 주가가 오르는 시기를 넘어 정량적으로는 직전 저점 대비 지수가 20퍼센트 이상 상승할 때를 의미합니다. 역사적으로 불 마켓은 베어 마켓보다 훨씬 길고 강력한 특성을 보입니다. 1950년부터 2025년까지 S&P 500 지수 데이터를 분석해 보면 불 마켓의 평균 지속 기간은 약 6.6년(약 2,400일)에 달합니다.

이 기간 동안의 평균 누적 수익률은 약 180퍼센트를 상회합니다. 특히 현대 금융사에서 가장 길었던 불 마켓은 2009년 금융위기 직후부터 2020년 팬데믹 직전까지 이어졌으며 무려 11년 동안 약 400퍼센트 이상의 지수 상승을 기록했습니다.

베어 마켓의 통계적 특징

Bull&Bear 중에서 베어 마켓은 전고점 대비 주가가 20퍼센트 이상 하락하는 구간을 말합니다. 베어 마켓은 불 마켓에 비해 기간은 짧지만 그 하락의 속도는 매우 가파릅니다. 통계적으로 지난 70년간 베어 마켓의 평균 지속 기간은 약 1.3년(약 480일)이며 평균 하락 폭은 약 33퍼센트에서 36퍼센트 사이로 나타납니다.

베어 마켓의 약 80퍼센트는 실물 경제의 침체(Recession)와 동반됩니다. 금리 인상이나 지정학적 리스크로 인해 기업의 이익 전망이 악화될 때 곰의 발톱은 시장을 할큅니다. 하지만 정량적인 관점에서 베어 마켓은 시장의 거품을 제거하고 우량주를 저가에 매수할 기회를 제공하는 필연적인 조정 과정이기도 합니다. 역사적으로 베어 마켓은 약 3.5년에 한 번꼴로 발생해 왔으며 이는 시장이 과열을 식히고 다시 불 마켓으로 나아가기 위한 에너지 축적 기간으로 해석됩니다.

투자 심리와 시장의 순환

주식 시장의 순환은 인간의 감정 곡선과 일치합니다. Bull&Bear에서 불 마켓은 낙관에서 시작하여 열광을 거쳐 유포리아(Euphoria)라고 불리는 초낙관 단계에서 정점을 찍습니다. 이 단계에서는 정량적으로 신용 융자 잔고가 역대 최고치를 경신하며 개인 투자자들의 시장 참여도가 급격히 높아집니다. 2026년 초 현재 시장 참여자들의 심리 지표는 탐욕 구간에 위치해 있어 시장의 열기를 짐작케 합니다.

반대로 베어 마켓은 부정과 공포를 지나 항복(Capitulation) 단계에서 마무리됩니다. 모든 투자자가 절망하고 주식을 내던지는 이 시기에는 역설적으로 거래량이 평소보다 3배 이상 폭증하며 바닥을 형성합니다. 이러한 심리적 순환 구조를 이해하는 것은 투자자에게 매우 중요합니다. 황소의 등에 올라타 수익을 즐기면서도 언제든 곰의 습격이 시작될 수 있음을 데이터를 통해 인지하는 유연한 사고가 장기 수익률을 결정짓는 핵심 요소가 됩니다.

시장 판단 핵심 인덱스 추천

시장이 현재 Bull&Bear 관점에서 불 마켓인지 베어 마켓인지 혹은 변곡점에 와 있는지 판단하기 위해 참고해야 할 5가지 핵심 인덱스를 추천합니다.

1. VIX 지수 (변동성 지수)
   일명 공포 지수로 불리는 VIX는 S&P 500 옵션 가격을 바탕으로 향후 30일간의 시장 변동성 기대를 측정합니다. 보통 VIX가 20 미만이면 시장이 평온한 불 마켓 상태임을 뜻하고 30을 초과하면 베어 마켓의 공포가 극에 달했음을 의미합니다.
2. CNN Fear & Greed Index (공포와 탐욕 지수)
   시장 모멘텀, 주가 강도, 옵션 수요 등 7가지 요소를 종합하여 0부터 100까지 수치화한 지표입니다. 2026년 현재 많은 투자자가 매일 아침 이 지수를 더블체크하며 시장의 과열 여부를 판단합니다. 80점 이상의 극도의 탐욕 구간은 불 마켓의 막바지 신호일 수 있습니다.
3. AAII 투자자 감정 조사 (Bull-Bear Spread)
   미국 개인투자자 협회가 매주 실시하는 설문 조사로 투자자들이 향후 6개월간 시장을 어떻게 전망하는지 보여줍니다. 불(Bull) 응답에서 배어(Bear) 응답을 뺀 스프레드 값이 지나치게 높거나 낮을 때 시장의 반전이 일어나는 경우가 많아 역발상 지표로 자주 활용됩니다.
4. NYSE High-Low Index (신고가-신저가 지수)
   뉴욕증권거래소에서 52주 신고가를 경신한 종목 수와 신저가를 경신한 종목 수의 비율을 측정합니다. 지수가 80퍼센트 위에 머물면 건강한 불 마켓이지만 주가는 오르는데 이 지수가 하락한다면 시장의 하락을 암시하는 다이버전스로 해석됩니다.
5. Put-Call Ratio (풋콜 옵션 비율)
   하락에 배팅하는 풋옵션과 상승에 배팅하는 콜옵션의 거래량 비율입니다. 비율이 1.0을 넘어서면 시장에 하락 전망이 우세하다는 뜻이며 이는 베어 마켓의 징후나 혹은 반대로 시장의 바닥이 가까워졌음을 알리는 신호가 됩니다.

전에 제가 정리했던 포스팅도 있네요.

공포탐욕지수에 대해 궁금하신가요?

결론적으로 Bull&Bear(불 마켓과 베어 마켓)은 시장의 자연스러운 호흡입니다. 추천해 드린 인덱스들을 통해 현재 어느 구간에 있는지 정량적으로 파악한다면 2026년의 변화무쌍한 시장에서도 흔들리지 않는 투자를 이어갈 수 있을 것입니다.

이 정보가 황소와 곰의 세계를 이해하고 객관적인 지표로 시장을 바라보는 데 큰 도움이 되기를 바랍니다.